04月27日-05月05日

上周阛阓追溯

4月27至5月5日历间大类钞票的收益率排行如下：股市>商品>债市。股市方面，主要宽基指数全体飞腾，涨幅方面上证50>中证500>中证1000>沪深300；板块方面信息时期和能源板块涨幅居前；国外方面，香港恒生科技指数期间飞腾0.56%，好意思国纳斯达克指数飞腾1.97%。债市方面涨跌互现，中永远债券阐扬优于短期债券，信用债阐扬优于国债，可转债指数奴隶股指飞腾。商品阛阓有所分化，能源化工和油脂农居品品种涨幅居前，贵金属和有色金属品种下降。外汇方面，东说念主民币中间价相较于好意思元、欧元、日元有所增值。

数据开首：WIND，阻挡期间：2026.05.05

重点事件追溯

四月政事局会议：货币和财政战术要精确灵验：4月28日，中共中央政事局召开会议，分析谈判现时经济场合和经济职责。会议指出，要坚执稳中求进职责总基调，完满准确全面贯彻新发展理念，加速构建新发展阵势，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，刚毅不移深化校阅盛开，鼓舞科技自立自立、产业链自主可控，精确灵验推行愈加积极的财政战术和阻挡宽松的货币战术，执续扩大内需、优化供给，作念优增量、周转存量，效力稳干事、稳企业、稳阛阓、稳预期，增强经济发展内生能源，进一步作念强国内大轮回，作念优国内国际双轮回，勉力竣事“十五五”讲究开局。会议强调，要用好用足宏不雅战术。执续优化财政开销结构，兜牢下层“三保”底线。增强货币战术前瞻性生动性针对性，保执流动性充裕。保执东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本舒适。作念好宏不雅战术取向一致性评估。会议指出，要长远挖掘内需后劲。扩大优质商品和服务供给，鼓舞消耗升级。长远推行服务业扩能提质举止。加强水网、新式电网、算力网、新一代通讯网、城市地下管网、物流网等规画修复。鼓舞要求锻真金不怕火的要紧工程方式开工。

中国4月官方制造业PMI为50.3：4月30日，国度统计局知道数据，4月份，制造业采购司理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，阛阓预期50，制造业景气水平总体舒适。高时期制造业和装备制造业PMI区分为52.2%和51.8%，比上月上升0.1个和0.3个百分点，掂量行业发展态势执续向好。

好意思联储按期按兵不动通胀表述回首：当地期间4月29日周三，好意思联储看护联邦基金利率办法区间在3.50%-3.75%不变，相宜分析师预期。看护逾额准备金利率在3.65%不变，看护RRR在3.50%不变。有狡计声明称，好意思联储理事米兰仍然倾向于降息。好意思联储对通胀的表述，从此前的“照旧略高”，本次变为“通胀处于高位”。2026年4月会议是好意思联储FOMC在2025年下半年三度降息后，相连第三次按兵不动。这次声明以8票赞誉、4票反对的后果赢得通过，反对票数为1992年以来最多。理事斯蒂芬.米兰再度投票反对，支执降息。

日本央行进行汇率干涉：5月1日，据彭博对日本央行账户数据的分析，日本当局疑似于近日动手干涉外汇阛阓，边界约5.4万亿日元（约合345亿好意思元），2026年世界杯官网为2024年7月以来初次入市，亦然迄今边界最大的单次干涉举止之一。据分析，5.4万亿日元的干涉边界，远超2024年四次干涉的平均水平（每次约3.8万亿日元）。

后市瞻望

节前国内权利阛阓延续飞腾，万得全A全周飞腾0.28%，阛阓日均成交放大至2.62万亿元。行业板块方面，电子、石油石化、房地产、煤炭等板块涨幅居前，涨幅超3%。通讯、食物饮料、银行、狡计机等板块跌幅居前。

上周国内数据方面，中国4月制造业PMI为50.3%，相连两个月位于彭胀区间，读数小幅回落但好于季节性和阛阓预期。结构上，新出口订单回升至彭胀区间，外需、补库和高时期/装备制造是主要复古，但新订单回落、非制造业跌破兴衰线，浮现内需仍偏弱，且原材料价钱高位不时挤压中下流利润。4月政事局会议对一季度经济定调积极，强调“起步有劲、主要方针好于预期”，战术要点并非大边界加码，而是用好用足既有财政货币用具，保执流动性充裕，并围绕城市更新、六大基础网罗、“东说念主工智能+”、能源资源安全等供给侧地点擢升中永远详情趣。国外方面，好意思联储4月FOMC按期看护利率3.5%-3.75%，但反对票权贵增多，里面在降息与中性/偏鹰态度之间分化加重；通胀受能源和关税扰动，鲍威尔留任理事也举高了战术概略情趣，年内降息门槛上升。好意思国一季度GDP环比折年增速回升至2.0%，AI成本开支、软件和开垦投资组成主要复古，消耗放缓、住宅投资偏弱、净出口牵累则反馈经济里面“K型分化”仍在。全体看，好意思国尚未参加衰败，但通胀压力与结构分化并存，全球流动性宽松预期需阻挡降温。

上周详球权利阛阓不时聚焦东说念主工智能板块，且跟着板块阅历大幅飞腾后市值的增多，少数个股即可影响全体指数。好意思国标普500指数翻新高的同期创出近20日新低的个股数目也在增多，国内方面AI硬件和新能源板块对创业板和科创板指数影响较大。其中新能源板块主要聚焦在储能、电板、光伏等领域，亦然东说念主工智能成本开支叙事中的一环。此外皮好意思国、韩国、中国台湾股指相连飞腾的牵引下，国内方面通过AI板块的里面轮动进行映射，包括CPO、储能/电板、芯片制造等，因全体都阅历过大幅飞腾，而外部环境支执风险偏好，通过轮动消化短期筹码压力。关于现时较为顶点的结构性演绎，一方面暖和国外股指的阐扬，另一方面注目来回上的应付。

投资箴言

“价钱由商业价差决定，而非想法或预测。价钱走势才是现时的真正情况，不受任何东说念主想法的影响。”

——斯坦利·德鲁肯米勒

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