东吴证券近日发布乘用车4月月报：2026年3月，行业零卖低于咱们预期（乘用车零卖144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于咱们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月新动力汽车零卖合乎咱们预期，渗入率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新动力批发渗入率达48.1%，环比+0.5pct）。

以下为狡计通告纲目：

中枢不雅点

电动化数据追踪：2026年3月行业景气度合乎咱们预期

2026年3月，行业零卖低于咱们预期（乘用车零卖144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于咱们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，2026年世界杯官网环比+56.6%）。3月新动力汽车零卖合乎咱们预期，渗入率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新动力批发渗入率达48.1%，环比+0.5pct）。3月乘用车行业加库25万辆。3月出口及新动力出口阐扬均超咱们预期，行业出口同比+74%（其中新动力出口同比+140%）。内行化数据追踪：吉祥出口增速亮眼

内行分区域新动力渗入率：2026年2月欧洲、英国、拉好意思、大洋洲环比增长；东南亚地区新动力渗入率出现昭彰波动，主要因泰国、菲律宾市集2月数据尚未更新。

中国车企出口：2026年2月中国车企出口乘用车58.6万辆，出口新动力乘用车24.2万辆，新动力渗入率达41.4%。其中吉祥2月出口阐扬超咱们预期。

投资提倡与风险辅导

乘用车不雅点更新：方向筛选次序：①家具结构可回击国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料加价对车企利润仍有负面影响，全年角度聘请结构上相对受影响较小的高端价钱带放量车企。②出口销量在总销量中占比抓续普及，且国外售量已成为公司贫困增量开始。优先安静以上两个条目或其一的车企，优选吉祥汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理思汽车/广汽集团等。

风险辅导：国出门口方面面对地缘政事不细则等风险；汇率风险；商业策略风险等2026年世界杯官网。（东吴证券 黄细里）

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