研报节录

公司发布2025年年报，2025年兑现营收25.04亿元，同比+36.47%；兑现归母净利润7.84亿元，同比+46.85%。公司发布2026年一季报，26Q1兑现营收7.24亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；兑现归母净利润2.08亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。看好公司抛光液及湿电子化学品不息放量、电镀液及添加剂巩固恣虐。

撑持评级的重点

公司事迹不息高增长。2025年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要收获于各家具不息拓展商场遮掩率，客户用量上升以及新家具、新客户导入。2025年公司毛利率为56.72%（同比-1.73pct），净利率为31.29%（同比+2.21pct），时候用度率为25.08%（同比-1.29pct），其中财务用度率为0.40%（同比+1.97pct），主要系2025年刊行的可转债按照践诺利率法证明的利息开销和汇兑亏损有所增多。26Q1公司营收及归母净利润同环比均兑现增长，主要系公司化学机械抛光液营收不息隆重增长、功能性湿电子化学品营收同比增幅显耀、电镀液及添加剂板块按盘算有序鼓吹。26Q1毛利率为55.46%（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为28.69%（同比-2.27pct，环比+3.35pct），一季报自大26Q1时候用度统共增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑亏损影响财务用度有所波动，公司举座盈利智力与策划质地仍兑现隆重进步。

公司抛光液、湿电子化学品不息放量，市占率巩固进步。把柄2025年年报，开云中国体育2026世界杯app下载2025年公司抛光液收入20.40亿元（同比+32.06%），不息保持隆重增长势头，毛利率为58.28%（同比-2.88pct）。把柄TECHCET公开的巨匠半导体抛光液商场边界测算，近三年公司化学机械抛光液巨匠市占率诀别约8%、11%、13%，逐年稳步进步，已置身巨匠化学机械抛光液主流供应商行列。2025年公司部分红熟家具兑现自我迭代并导入凯旋，金属栅极抛光液不息上量，抛光液品类遮掩率进一步进步，同期公司紧跟客户需求积极开采新材料和衰退工艺用化学机械抛光液，在3D/2.5D IC边界取得恣虐，保持家具先发上风。2025年公司功能性湿电子化学品收入4.53亿元（同比+63.73%），2026年世界杯官网业务边界快速进步，毛利率为50.00%（同比+6.79pct）。把柄TECHCET巨匠半导体功能性湿电子化学品商场边界测算，2025年公司功能性湿电子化学品巨匠商场占有率约为6%。公司专注于集成电路前谈晶圆制造用及后谈晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品家具边界，2025年得回多家海表里客户测试契机，部分家具在国际客户暴露出竞争上风、发扬凯旋，并有多款家具在多家客户上量及供应踏实，营业收入增长明显。

公司电镀液及添加剂业务不休恣虐，奋勉于中枢原材料自主可控。把柄2025年年报，2025年公司电镀液腹地化供应发扬凯旋，不息上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂参加量产阶段，兑现销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开采及考证按盘算进行。在建造中枢原材料自主可控供应方面，参股公司开采的多款硅溶胶家具在功能性、踏实性和产出方面有明显进步，已哄骗在公司多款抛光液家具中并兑现量产销售；自研自产磨料哄骗在公司家具中的测试论证发扬凯旋，多款家具已通过客户端考证并兑现量产供应，部分家具在遑急客户兑现销售。跟着公司高端纳米磨料制备时期的进一步纯熟掌抓，上游原材料自主可控智力大大加强，进一步巩固公司中枢竞争上风。

估值

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评级濒临的主要风险

家具研发实践程度受阻；原材料供应及价钱上升风险；半导体行业周期变化风险；巨匠国际买卖摩擦及不行抗力风险。

END

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宽容热心中银证券商榷

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