AI+能化=新杠铃结构

荡漾之下，其他行业的契机捕捉难度加大，需要时刻保握K型念念维，握续聚焦上风神气。

图片起头：摄图网（AIGC）

K型念念维

裘翔  张铭楷  陈峰  高玉森  陈泽平

策略聚焦

宇宙K型分化依然无处不在。AI与能化组成现时宇宙荡漾视角下的新杠铃结构，AI雄伟的后劲让大国不得不投，这是出于竞争和安全琢磨；石化动力供应链隐患让宇宙即便知说念远期油的供应充足，也不敢大范围进入化石动力加工产业，这亦是出于竞争和安全琢磨。但二者的共同点是都产生了可握续的供需缺口，无论是需求推动如故供给收缩。荡漾之下，其他行业的契机捕捉难度加大，需要时刻保握K型念念维，握续聚焦上风神气。

风险身分：中好意思科技、贸易、金融界限摩擦加重；国内务策力度、实施着力或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东等地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不足预期。

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纳指立异高，5月科技

反弹如故回转？

许英博  连一席  杨皓天  徐涛  

胡叶倩雯  杨泽原  李显然 廖原

科技

预测5-6月，模子进入周级迭代新阶段，斟酌年中将迎各主要模子公司大版块更新，生意化加快进入正轮回。提出死守科技景气四条干线：行将进入版块迭代窗口、ARR仍在快速普及的国产大模子公司；受益于国产两存与先进制程握续扩产、国产化率握续普及的半导体迷惑公司；光通讯具备物料保供才气的功绩高细则性龙头，与上游供应垂死、具备加价预期的光芯片公司；AI敞口渐渐普及的算力链上游。同期辅导自动驾驶与东说念主形机器东说念主低位弹性标的，静待更多催化。

风险身分：高估值股票回落；宏不雅经济规复经过不足预期；联系产业政策不达预期；企业中枢工夫、居品研发进展不足预期；AI应用落地速率不足预期；云厂商成本支拨不足预期等风险宇宙与国内疫情的不细则性；宏不雅经济增长乏力导致国内务府与企业IT支拨不达预期。

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双碳筹算下绿色产业

发展与投资契机预测

王喆  裘科  故国鹏  赵柏霖

绿色化工

中国双碳政策加力首先下，绿色燃料产业迎来计谋发展机遇期。绿色燃料锚定难电气化界限降碳刚需，远期有望占据液体燃料半壁山河。多元减碳工夫握续摧折，为产业范围化与低成本化提供坚实复旧。可握续航空燃料（SAF）依托宇宙政策强制掺混成为航空降碳最细则干线。航运减排需求爆发，绿色甲醇与生物船燃快速放量。再生材料轮回行使高值化鼓吹，三大细分赛说念成漫空间繁多。提出聚焦航空降碳、帆海降碳、再生材料三大干线，布局工夫与产能进步的绿色产业龙头企业。

风险身分：政策鼓吹不足预期；认证与碳核算法例变动；出口贸易壁垒；原料供应刚性顾问与价钱剧烈波动；结构性产能富有与竞争加重；新兴工艺产业化落地滞后与工夫道路迭代；安全出产与环保合规。

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2026渐渐向好

任丹  王喆

动力化工

2025年原油价钱贯穿第三年震憾下行，动力化工行业景气随油价下行，2026年斟酌稳中向好，但好意思以伊冲突及霍尔木兹海峡的闭塞带来的波动将是行业的主旋律。油价上升，故意于油气开采企业量利皆增。琢磨到现时东南亚及日韩化工行业开工率下行，化工品价差有望进一步放大，咱们以为中国的真金不怕火厂和化工场原材料保供才气强，成本上风将进一步放大，斟酌盈利将会进一步提高。

风险身分：宏不雅经济增速承压；地缘政事方位超预期变动；原油价钱大幅波动；中好意思贸易风险加重；竞争加重。

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年报季报归来

从行业2025年年报及2026年一季报归来中寻找投资契机。

图片起头：摄图网（AIGC）

矍铄看好四大标的

徐涛  胡叶倩雯  夏胤磊  

王子源  程子盈  叶达

电子

复盘26Q1，AI数据中心联系需求保握高速增长，汽车存在补库需求，消耗电子需求受到一定影响，其他工业等toB卑鄙握续复苏。26Q1功绩阐扬强势的板块主要为：加价逻辑握续扩展，存储、覆铜板等握续开释功绩弹性；AI算力联系板块陆续保握强势增长；国产替代角度，原土算力解围趋势明确、份额握续普及，想象、制造、迷惑等神气功绩加快开释。轮廓来看，阐扬相对亮眼的细分板块有算力联系PCB、国产算力芯片龙头、存力/运力芯片龙头、迷惑龙头等。

风险身分：宇宙宏不雅经济低迷，卑鄙需求不足预期，居品立异不足预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加重风险，各子行业竞争日益加重，汇率大幅波动。

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2025年功绩下行，

26Q2景气阐扬可期

故国鹏  赵柏霖

煤炭

2025年，开云中国体育2026世界杯app下载受煤价陆续下行的影响，板块盈利陆续下滑，公司目田现款流也有权臣收缩，但2026Q1部分公司已出现环比功绩改善。咱们看好Q2煤价阐扬，即便中东冲突卤莽，动力供应规复也需要时间，重复舒适身分影响，国表里煤价在Q2中后期或形成共振，煤、化价钱高潮的效应在Q2也有望充分体现，咱们以为，当今板块催化身分充分，旺季行情可期。

风险身分：地缘冲突卤莽、国外煤炭减产不足预期，导致国际煤价系统性着落；宏不雅经济波动，影响煤炭需乞降煤价；供给收缩政策履行力度不足预期、安监力度有所收缩，导致供给加多；动力结构加快革新、节能减碳力度加大，加多煤炭消耗压力；天气身分扰动或影响煤价预期。

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筹办景气普及

肖斐斐  彭博  林楠  胡家俊

银行

一季报夸耀，上市银行息差和非息等中枢首先要素阐扬好于商场预期，虽存在基数效应，但全年经兴修立弧线形态依然确立。资金面夸耀，一季度银行板块长线资金延续流入，险资等低风偏资金延续A股和H股银行的树立意愿；公募基金则爱好个股策略革新，加多了低估值和高增长公司树立权重。预测全年，斟酌功绩增长有望守护一季度水平，2026年世界杯官网板块投资作风仍将延续，全年十足收益可期。

风险身分：宏不雅经济增速大幅下行；银行钞票质地超预期恶化；区域经济发展不足预期；各公司发展计划履行不足预期；监管与行业政策的不利变化。

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ROE同比普及处于历史高位，

头部机构上风延续

田良  陆昊  刘家熹

证券

提出沿功绩高细则性与长线竞争格式改善两条干线布局：斟酌年内证券行业ROE有望达近十年90%分位数，而现时PE、PB仅处20%分位数以下，估值性价比突显。

风险身分：股票与基金成交金额超预期下滑；IPO及再融资超预期收紧；二级商场超预期着落或波动加重；客户信用风险袒露；公司计谋履行不足预期；政策落地或监管旯旮收缩不足预期。

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大浪淘沙，雕刻前行，

眷注结构性契机

徐晓芳  杜一帆  张琳  

马子鉴  何锦鹏  韩梓毅

好意思妆&医好意思

2025年，好意思妆上市公司合座阐扬优于行业，盈利才气普及、股东酬报普及。2026Q1，好意思妆类公司濒临的竞争环境、流量成本、营销方位等压力旯旮增强，成长型增长变稀缺，但改善、拐点型增长带来的投资契机加多。2025A & 2026Q1，医好意思上游品牌方因发展阶段分化；卑鄙医好意思机构议价才气旯旮普及。看好医好意思上游具备完善居品矩阵、丰富在研管线，重复运营、医学扩充、渠说念管控等多维度才气，可在红海中取得更多份额、逆势成长的标的；以及卑鄙相反化定位、高效运营的医好意思机构。

风险身分：住户购买力或不达预期；流量和营销用度激增侵蚀净利率；存量整合，竞争失序侵蚀功绩；各项变革着力或不达预期；政策超预期变动风险；紧要舆情等黑天鹅事件。

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需求完成筑底，

底部价值渐渐表露

盛夏  顾训丁  汤学章  

皆月  江皓云  赵康

食物饮料

要点推选顺周期属性较强的餐供和乳品板块；推选逍遥成长性强的贩零食龙头公司以及保健品龙头公司；推选部分估值低廉或者短期杀跌较多的饮料企业和零食企业。

风险身分：消耗景气度下行；餐饮规复不足预期；提价奏凯不足预期；行业竞争加重；新兴渠说念冲击超预期；原材料价钱握续上行；食物安全问题。

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加快出清，底部已至

姜娅  蒋祎  江旭东  张晟

白酒

诚然内需复苏的时间和节拍难以预测，但永恒向好趋势明确，琢磨到当今白酒行业底部已至，且头部白酒公司通过提高分成率、回购、增握等不休普及股东酬报，提供较好的投资安全旯旮复旧。咱们延续党羽部名酒企业的树立提出。

风险身分：消耗景气度复苏不足预期；白酒试验动销不足预期；白酒行业竞争加重；商务消耗需求复苏不足预期；食物安全问题

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2025略承压，

2026年一季度开门红

姜娅  蒋祎  张晟

啤酒

2025年范围以上啤酒产量为3536万千升，同比-1.1%；吨价方面，从上市公司阐扬来看，吨价约为低个位数降幅，行业合座呈量价微降态势。2026年一季度详见论说：

2026-5-5｜《A股策略聚焦20260505—K型念念维》

2026-5-7｜《科技产业2026年5月投资策略—纳指立异高，5月科技反弹如故回转？》

2026-5-7｜《动力与材料产业绿色化工行业深度论说—双碳筹算下绿色产业发展与投资契机预测》

2026-5-8｜《动力化工行业景气度清点—2025年承压，2026渐渐向好》

2026-5-7｜《电子行业2026年一季报功绩归来—行业景气握续朝上，矍铄看好四大标的》

2026-5-4｜《煤炭行业2025年年报及2026年一季报归来—2025年功绩下行，26Q2景气阐扬可期》

2026-5-6｜《银行业2025年年报及2026年一季报综述—筹办景气普及》

2026-5-6｜《证券行业2025年及2026年一季度功绩综述—ROE同比普及处于历史高位，头部机构上风延续》

2026-5-7｜《酒类行业2025年年报及2026年一季报归来—加快出清，底部已至》

2026-5-7｜《酒类行业啤酒行业2025年年报及2026年一季报归来—2025略承压，2026年一季度开门红》

2026-5-7｜《食物饮料行业2025年年报及2026年一季报归来—需求完成筑底，底部价值渐渐表露》

2026-5-8｜《好意思妆与生意行业好意思妆、医好意思2025年年报及2026年一季报归来与预测—大浪淘沙，雕刻前行，眷注结构性契机》

2026-5-5｜《家电行业2025年年报及2026年一季报归来—需求波动，龙头筹办韧性突显》

2026-5-7｜《纺织服装行业纺织制造板块2025年报清点—关税扰动旯旮拘谨，成本压力有望传导》

对于咱们

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